支持实体经济 明年或有多次降准降息

日前中国社科院发布《中国金融发展报告(2015)》(下称《报告》)预测2015年货币政策调控可能会出台一些刺激力度有所强化的措施，其中包括：M2的预期增长率将突破13%的限制，可能调高至14%左右，新增贷款规模将突破10万亿元的限制，可能在11万亿元左右，以保障贷款增长率维持在14%左右。如果CPI增长率在1%左右，央行可能下调存贷款基准利率2个点，以降低实体企业融资成本;在国际收支顺差数额减少的条件下，可能再次降低法定存款准备金，包括定向降准，以缓解商业银行等金融机构的流动性压力。

中金公司首席经济学家梁红近日表示，预计明年央行将全面降准4次并降息2次，货币政策较今年加快宽松。

银行业不良或连续13个季度增长

中国银行业不良贷款率已连续12个季度呈现增长态势，这一数字极有可能变更为13。受经济增速下滑，经济结构调整深入等因素影响，部分行业、部分地区的信用风险暴露仍在继续上升。银监会数据显示，截至2014年三季度末，商业银行不良贷款余额为7669亿元，比上年末增加1749亿元;不良贷款率为1.16%，比上年末上升0.17个百分点。

多位江苏、浙江银行业人士表示，该区域的钢贸等行业风险仍将持续，不良贷款将进一步暴露。国务院发展研究中心金融所所长张承惠认为，可能真实的不良率要高于目前已披露的水平。多位银行业研究人士预计，四季度末不良率可能将达到1.5%左右。“这已经到了一个比较严峻的地步。”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚称，由于银行业正在加速核销不良资产，部分不良贷款已被处置。从2011年三季度到2014年三季度，不良率已连续12个季度增长，从不良贷款余额同比和环比都在加速。

虽然银行资产质量呈连续下降趋势，但实体经济仍亟需银行支持，监管机构要求银行不仅不能惜贷，反而要加大贷款力度，这或将进一步扩大银行的不良贷款率。“以前企业和银行是鱼水关系，现在变成了水煮鱼。”曾刚表示，现在风险监管仍是顺周期，看起来经营越好时，银行越可以给企业贷款，反之则要提前收贷，这将加重企业的负担。

银行理财部分银行或被取消创设资格

截至今年6月末，银行理财产品余额达12.7万亿元，相比2013年末增长23.54%，以近两年来的平均增速测算，2014年末银行理财产品余额有望达到15万亿元。虽然今年银行理财产品发行数量和资金规模平稳增长，但从定价水平来看，人民币银行理财产品率已进入下行通道。《报告》显示，截至今年9月，银行理财景气指数和指数分别收于3066点和220点，较2013年同期分别增长45%和7%。其中，景气指数年度运行总体呈平稳上行态势，表明银行理财产品市场放量发行;指数自2014年以来进入下行通道，反映出率称趋势性下滑。

近年来监管部门已发布多条政策规范银行理财产品市场，2013年末，国务院办公厅发布《关于加强影子银行监管有关问题的通知》，随后银监会向各银监局发布“39号文”明确2014年银行理财业务的八大监管重点。12月1日，银监会创新监管部下发了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，针对近年来快速发展的银行理财市场中亟需解决的问题，意见稿对现有的监管法规进行了归纳整合及更新，以期化解银行理财业务潜在风险，推动理财业务健康发展。《报告》预计，2015年若监管部门对理财业务实施分类监管和持牌经营，部分银行可能被取消理财产品创设资格，理财产品合格发行机构的减少，可能对银行理财产品的发行数量造成短暂冲击，但对理财产品的募集资金规模不会构成太大影响。预计2015年银行理财产品的率将难有较大抬升。

信托业部分将陷入财务困境

截至今年3季度末，信托资产规模为12.95万亿元，较去年末的10.91万亿元增长18.70%。《报告》显示，自中国信托业协会公布行业统计数据以来，季度同比增速的高点出现在2013年2季度，数值高达70.7%，此后已连续5个季度下降。如果从季度环比增速指标看，减速趋势已存续7个季度。

虽然增速已放缓，但信托资本实力已有所提升。截至目前，2014年已有24家机构增资和变更股权，其中有16家净增加资本290亿元。

但对付困境依然严峻。2014年宏观经济与资产市场的局部紧缩加剧了部分信托产品的风险暴露。如房地产市场的投资者预期发生了趋势性反转，初级大宗商品市场的衰退进一步加剧等，终都波及一些信托产品的兑付问题。据不完全统计，目前已有中信信托、中诚信托等17家信托公司发生兑付风险。“6月至9月，信托风险项目规模从917亿元降至824亿元，其占全部信托资产比率从0.73%降至0.68%。”中国信托业协会专家理事周小明称。“预计2015年信托市场一方面规模将有所扩大，但增幅明显回落;另一方面，信托资产的风险积累与暴露还将延续上升趋势，风险项目处置将以较大的可能性成为行业焦点问题，甚至不排除部分信托公司因自有资金消耗殆尽而陷入财务困境。”《报告》称。