IPO压力骤增A股持续弱势调整 市场心态脆弱

暂别年初强势，近期A股重现弱势。昨日沪指更一度跌破3200点整数位，与此同时，两市盘中震荡呈现加剧态势。

一边，经济增速趋势下行、IPO压力增大;另一边，衍生品创新提速利好蓝筹股的同时，流动性持续宽松预期犹存。展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。

IPO压力骤增

A股持续弱势调整

本周伊始，新股发行再度启动，全周22只新股相继申购。在IPO压力骤然增大的背景下，A股延续弱势调整。

究其原因，皆是“传言惹的祸”。由于9日恰逢周末，市场传出央行降准消息，对流动性进一步放松的预期对股指形成强势推升。股票期权试点获批消息，则令大盘股一度集体上行。但此后，“保监会紧急开会叫停险资投资融资融券”的传言又令市场遭遇重压。当日举行的证监会例行新闻发布会宣布，股票期权试点将于2月9日启动。但降准并未如期而至，“叫停”则被两条规范“红线”替代。

多空激烈交锋 盘中频现宽幅震荡

数据显示，2014年 11月 24日至2015年1月12日的34个交易日中，上证综指有12个交易日涨跌幅在2%以上。同期，沪指有16个交易日盘中振幅超过3%。其中，受债市“降杠杆”消息重创，2014年12月9日沪指从创下近3100点的阶段新高，到收盘大跌逾160点，盘中振幅高达8.5%。

巨幅波动的背后，多空因素正面交锋。进入2015年来，其激烈程度有增无减。

新年伊始宏观数据表现不佳，继PMI指数创下近18个月低值后，PPI指数连续34个月负增长。新股发行如期而至，但一周22家公司密集申购的节奏着实出乎市场预料。

不过，在不利因素积聚的同时，积极因素也值得关注。一方面，伴随金融衍生品市场建设提速，股票期权将于2月9日亮相内地股市，“破冰之作”定位于上证50ETF期权。另一方面，备受关注的沪港通开闸后，“深港通”开始提上议事日程。比照沪港通效应，深市低估值蓝筹股也有望从跨境双向投资的进一步开放中受益。

而从估值角度观察，截至1月9日沪市平均市盈率为16.29倍，虽较上年4月末约10.6倍出现了大幅提升，但与2007年历史高点时逾47倍的水平仍相去甚远。

驱动因素博弈 市场心态趋于脆弱

展望后市，作为股市三大驱动因素，基本面、资金面和政策面仍将继续博弈。按照多家机构的预测，2015年GDP增速或调降至7%至7.2%区间，经济下行压力不可小觑。

基本面 “偏冷”格局短期内难以改变，在上市公司盈利增速方面或体现为“缺乏亮点”。部分券商预测，2015年中游制造业盈利将现曙光，但与此同时，上游原材料和下游消费将继续低迷。与基本面相比，资金面明显偏暖。 2014年CPI创5年新低，为货币政策进一步放松打开空间。

政策面上，全面深化改革将在“十二五规划”收官之年继续推进，已经成为市场的共识。

此外，在沪港通机制的倒逼之下，沪深交易所近日宣布已获证监会批准，跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金实现日内回转交易。 新华

记者手记

投资者风险偏好上升更需小心择理财之路

在股市一片飘红后，不少“宝粉”移情，投身股市，想获得比买理财产品更高的。但是，这条路真的不好走。

虽然新年首周大盘继续上行，但大起大落的过山车行情却让不少投资者“赚了指数亏了钱”，市场上的看空声音也不断响起。很多人问：A股还会延续大涨吗?

有知名经济学家表示，短期对A股开始看空。在此之前，有人多次指出，短期A股冲得过急了，需要冷静冷静。除了看空声音，近愿意进入股市的投资者似乎也在减少。上周，中国青年报社会调查中心对12327人进行的一项调查结果显示，在非股民受访者中，只有45.1%的人近期有进入股市的打算，54.9%的人明确表示不打算进入。不想进入股市的原因中，排在首位的是“股市不健康”，其次是“身边炒股的人亏的多”。

A股自去年7月以来的上涨，带动了投资者风险偏好上升，从而纷纷提高了投资的杠杆水平。但是，杠杆本身具有内生的不稳定性，一旦市场向下调整达到一定幅度，很容易引发更大的下跌。

此外，从去9月中旬开始，外资从流入转为流出，并呈现加速的状态。加上新年伊始监管层加快了新股发行的节奏，也显示出调控市场的信号。多重因素综合作用下，市场短期跌易涨难，投资者应适度谨慎。

记者 薛飞