[摘要] 新城B慷慨让利背后九年博弈
新城B慷慨让利背后九年博弈
金证券记者 胡春春
2014年7月30日停牌，2015年5月11日复牌。经历9个月零10天，纯B股公司新城B(900950)终于公布了“B转A”方案。
值得关注的是，本次新城B“B转A”方案中，新城B大股东慷慨地给出了高达166.6%的选择权溢价空间，实际控制人王振华甚至承诺，吸收合并后如果公司2015年度经审计的实际净利润少于15.51亿元，其私人将以现金方式向公司补足，以保证投资者的利益。
昨日，沪上一家纯B股公司人士告诉《金证券》记者，新城B的做法为纯B股公司转板树立了新的标杆，而这背后是一场长达九年的博弈。
控股股东大方让利
新城B“B转A”方案一公布，B股市场上的投资者便奔走相告，大呼“新城的小股东们一定都是亲儿子”。原因无他，新城B在本次转板过程中，给出了一个“”的高选择权溢价。
新城B公告显示，大股东新城控股将采用换股吸收合并新城B的形式实现A股上市。这一方案整体参照了此前东电B转A股的模式。
不过，不同于东电B大股东给出低选择权溢价(只有41.12%)，导致东电B中小股东状告大股东侵害中小股东权益，新城B在转板方案中慷慨提出，合并中新城B换股价格为1.317美元/股，在定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价0.494美元/股基础上，这一溢价空间高达166.60%。且按照停牌日汇率折合人民币8.12元/股，新城控股A股股票发行价格为9.82元/股，本次吸收合并的换股比例可达到0.827，即换股股东所持有的每1股江苏新城股票可以换得0.827股新城控股A股股票。
《金证券》记者注意到，实际控制人王振华承诺，加入合并后公司2015年度经审计实际净利润少于15.51亿元，其私人将以现金方式向新城控股补足。
树立转板新标杆
就在新城B“B转A”方案公布前一周，深基地B(200053)也公布了“B转H”方案。深基地B给出的选择权溢价仅5%。昨日，沪上一家纯B股公司消息人士直言，新城B的做法为纯B股公司转板树立了一个新的标杆。
“今后纯B股公司如果达不到新城B给出的溢价空间，很难让中小投资者满意，而中小投资者不满意，在目前证监会[微博]极力宣传保护中小投资者利益的情况下，转板方案就会很难获批。” 消息人士说。
《金证券》记者昨日致电两市16家纯B股公司，多位公司内部人士也向记者诉苦，“由于行业的差异性以及大股东的实力，即便和新城B一样实行转板，也很难达到他们的让利水平。”
另有纯B股公司管理层人士向记者透露，截至目前证监会并未对B股改革有任何官方指导意见，“证监会的态度是，有方案你就报，自己想办法，自己和证监会沟通。”
2006年就打起了持久战
消息人士对《金证券》记者透露，新城B慷慨让利中小投资者背后实际上是一场长达九年的博弈。
“2006年开始，新城B董秘就开始长期驻扎在北京的办事处，和证监会打起了持久战。算是B股公司中和证监会打交道久的一家公司了，但是一直没有成功。直到东电B转板后，他们才参考东电B上报了方案，但是这个方案也经过9个多月才获批。”
他解释，新城B之所以能够给出这么高的选择权溢价空间，一是因为作为房地产公司急需融资，而B股市场恰恰是融资功能缺失，转板十分迫切。二是因为赶上了大牛市，对转板后股价走势有信心。
“暂时让利，赶快转板，是为了登陆A股后，吸引更多的投资者，做更多的融资。”上述消息人士说。
》》》》 新闻链接
16家纯B股公司回应转板情况
“大股东是否有动力是关键”
昨日，《金证券》记者以投资者身份致电两市16家纯B股公司，询问B股改革情况。目前纯B股公司本身转板意愿非常强，但是主要卡壳在两点上，一是大股东是否有推动B股公司转板的动力，二是公司本身所处行业的景气度以及业绩情况。
以杭汽轮B、宁通信B等公司为代表，他们给出的解释是，公司盘子太小，而控股股东实力较强，且旗下上市平台众多，看不上也关注不到公司的业绩、发展等情况，因此也就没有动力推动公司转板。
以瓦轴B、建摩B等公司为代表，给出的解释则是，公司处于亏损状态，自身没有精力搞转板，而大股东方面也不具备推动公司转板的财务实力和业务平台。
昨日，国内一家纯B股公司董秘在接受《金证券》记者采访时表示，从东电B转板到新城B转板可以看到，B股改革，尤其是纯B股改革，离不开大股东的推动。只有大股东有动力做，B股改革才能进行得下去。
在这个过程中，敏感的是大股东和小股东的利益分配。他赞同小股东应该为了自己的利益进行充分的博弈，但也特别指出大河有水、小河才有水，“B股公司的大股东很多是国企，这些大股东有自己的业绩考核压力，只有在完成业绩考核目标下，才能更好地去考虑小股东的利益。大小股东应该互相理解，共同推进，争取一起有水喝。”
代码 公司名称 行业 记者调查转板情况
900957 凌云B 建材 一直想转，但大股东现在还没有这个实力和动力。
900956 东贝B 机械制造 暂时没有计划。
900953 凯马B 汽车制造 前两年做了一个调研，但从公司情况、行业情况以及政策面看，公司暂不具备转板条件。
900951 大化B 化工 暂时没有计划。
900939 汇丽B 建材 暂无消息。
900935 阳晨B 机械制造 已向证监会上报方案，截至目前证监会尚无说法。
200992 中鲁B 渔业 跟证监会报过直接B转A方案，但未通过。对于目前已经成功转板的案例，公司很难复制，关键原因还在大股东方面。
200986 粤华包B 造纸 电话无人接听。
200771 杭汽轮B 机械制造 想转板，但还没有办法，大股东杭汽轮暂无兴趣。
200706 瓦 轴B 机械制造 业绩处于亏损状态，暂不具备转板条件。
200512 闽灿坤B 小家电 暂时没有计划。
200468 宁通信B 通信 有计划没思路。大股东没动力。
200168 雷 伊B 外贸 电话无人接听。
200160 南 江B 服装 暂时没计划。
200152 山 航B 空运 电话无人接听。
200054 建摩B 摩托车 去年亏损了1.3亿，暂时没有精力做转板。
进入【新浪财经股吧】讨论
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
